解读央行报告:削峰填谷稳货币同业纳单将纳入MPA
来源:业务专题   发布时间:2017-11-06 09:35:38    次浏览   


     
     8月11日,央行法发布《2017年第二季度中国货币政策执行报告》。值得注意的是,当日也恰逢人民币“8·11汇改”两周年。
     《报告》中,央行澄清了市场上的诸多误解,表明M2低增速很正常,毋须担忧超储率下降,CFETS人民币指数下跌与实际有效汇率涨幅相对下降有关等。
     同时,央行也具体解释了“削峰填谷”的货币调控思路,未来将保持总量稳定,综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调。备受市场关注的是,年初以来市场预期的同业存单纳入MPA考核也终于“靴子落地”。
     M2低增速很正常
     《报告》提出,当前M2增速比过去低一些,需要全面客观认识即M2低增速或将成为未来的常态,且并不意味着实体经济获得的支持减弱。
     “央行明确指出M2增速较低是金融严监管、金融同业之间的信贷派生减弱所致,社融平稳,信贷快增,结构改善,实体得到的金融支持不弱,低增速或是常态,政策不会因此宽松。”联讯证券首席宏观研究员李奇霖表示。
     央行分析称,一是过去M2增速高于名义GDP增速较多与住房等货币化密切相关,而目前住房商品化率已经很高,货币需求增长相应降低;二是近些年 M2增长较快还与金融深化有关,主要体现为同业、理财等业务发展较快,但金融深化进程并非是线性的,为了兴利除弊也会有一定起伏,近期M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2 增速可能成为新的常态。同时,随着市场深化和金融创新,影响货币供给的因素更加复杂,M2 的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降,对其变化可不必过度关注。
     无独有偶,央行参事盛松成此前就对第一财经记者表示,社会融资规模或将成为比M2更重要的核心调控指标,其对于精准宏观调控、穿透式监管的重要性日渐凸显。“社会融资规模与货币供应量是一个硬币的两个面,理论上而言应该是相辅相成,但如今表外融资等规模越来越大,其对M2的影响是不确定的,因此M2似乎已经有所"失真’。”
     国泰君安银行业分析师王剑认为,M2同比增速要看GDP增速、CPI涨幅以及其他因子,2017年GDP增速目标

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